PER란? 낮으면 저평가 주식일까?｜주가수익비율 계산법부터 활용법까지 총정리

주식투자를 시작하면 가장 먼저 접하게 되는 투자지표 중 하나가 PER입니다.

종목을 검색해보면 어떤 회사는 PER이 5배이고, 어떤 회사는 20배, 50배가 넘기도 합니다. 그러다 보니 흔히 이런 이야기를 듣게 됩니다.

“PER가 낮은 주식을 사야 한다.”

실제로 PER는 현재 주가가 기업의 이익에 비해 어느 정도 수준인지를 판단하는 데 유용한 지표입니다. 하지만 PER가 낮다는 이유만으로 저평가 주식이라고 판단하는 것은 위험합니다.

회사의 이익이 일시적으로 크게 증가했을 수도 있고, 반대로 시장이 향후 실적 악화를 예상해 낮은 가격을 부여하고 있을 수도 있기 때문입니다.

이번 글에서는 PER란 무엇인지, PER 계산방법과 의미, PER가 낮으면 정말 저평가된 주식인지, 적정 PER는 어느 정도인지, 투자자가 PER를 볼 때 주의해야 할 사항까지 쉽게 정리해보겠습니다.

PER이란?

PER(Price Earnings Ratio)는 우리말로 주가수익비율이라고 합니다.

쉽게 말하면

현재 주가가 회사가 벌어들이는 이익의 몇 배로 거래되고 있는지를 나타내는 지표

입니다.

PER는 일반적으로 다음과 같이 계산합니다.

PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)

여기서 EPS는 Earnings Per Share, 즉 주당순이익을 의미합니다.

EPS는 1년동안 주식 1주가 벌어들인 회사의 이익이라고 생각하시면 쉽습니다.

예를 들어 A회사의 현재 주가가 20,000원이고 EPS가 2,000원이라고 가정해보겠습니다.

20,000원 ÷ 2,000원 = 10배

따라서 A회사의 PER는 10배입니다.

이를 기업 전체 기준으로 생각하면 보다 이해하기 쉽습니다.

PER = 시가총액 ÷ 순이익

이라고 볼 수도 있습니다.

시가총액이 1조원이고 연간 순이익이 1,000억원이라면

1조원 ÷ 1,000억원 = 10배

이므로 역시 PER는 10배가 됩니다.

PER 10배는 무슨 뜻일까?

PER가 10배라는 것은 쉽게 말해 현재 회사의 시장가치가 연간 이익의 약 10배 수준으로 평가되고 있다는 의미입니다.

예를 들어 회사가 매년 1,000억원의 순이익을 벌고 있는데 주식시장에서 이 회사 전체의 가치를 1조원으로 평가하고 있다면 PER는 10배입니다.

이 때문에 PER를 설명하면서

“현재 이익이 그대로 유지된다고 가정하면 투자원금을 이익으로 회수하는 데 10년이 걸린다.”

라고 표현하기도 합니다.

다만 이것은 PER를 직관적으로 이해하기 위한 설명일 뿐입니다.

회사의 이익은 매년 변하고, 순이익 전부가 주주에게 지급되는 것도 아니기 때문에 PER 10배 = 실제 투자원금을 정확히 10년 만에 회수한다는 의미는 아닙니다.

PER가 낮으면 왜 저평가라고 할까?

다른 조건이 동일하다면 PER가 낮을수록 같은 이익을 내는 기업을 상대적으로 저렴한 가격에 살 수 있다고 볼 수 있습니다.

예를 들어 동일하게 연간 1,000억원의 순이익을 내는 두 회사가 있다고 가정해보겠습니다.

구분	A회사	B회사
순이익	1,000억원	1,000억원
시가총액	5,000억원	2조원
PER	5배	20배

현재 이익만 놓고 보면 A회사가 훨씬 저렴해 보입니다.

같은 1,000억원을 버는데 A회사는 5,000억원, B회사는 2조원의 가치를 인정받고 있기 때문입니다.

그래서 일반적으로

PER가 낮다 → 상대적으로 저평가

PER가 높다 → 상대적으로 고평가

라는 설명이 사용됩니다.

하지만 실제 주식시장에서는 이렇게 간단하게 결론을 내릴 수 없습니다.

PER가 낮으면 정말 저평가 주식일까?

반드시 그렇지는 않습니다.

PER가 낮은 데에는 이유가 있을 수 있기 때문입니다.

예를 들어 A회사가 현재 1,000억원의 순이익을 기록하고 있어 PER가 5배라고 가정해보겠습니다.

겉으로 보면 매우 저렴해 보입니다.

그런데 시장에서는 A회사의 핵심 제품 가격이 급락해 내년 순이익이 300억원으로 감소할 것으로 예상하고 있을 수도 있습니다.

현재 실적을 기준으로는 PER가 낮지만 미래 실적을 고려하면 반드시 저평가라고 할 수 없는 것입니다.

따라서 PER를 볼 때 가장 중요한 질문은

“왜 이 회사의 PER가 낮은가?”

입니다.

PER가 낮아지는 대표적인 이유

PER가 낮은 회사라고 해서 모두 저평가된 것은 아닙니다.

대표적으로 다음과 같은 이유로 낮은 PER가 나타날 수 있습니다.

+ 시장이 미래 실적 악화를 예상하는 경우

주가는 현재 실적만 반영하지 않습니다.

투자자들은 회사의 미래 실적까지 고려해 주식을 사고팝니다.

따라서 현재 순이익은 좋지만 앞으로 매출이나 이익이 크게 감소할 것으로 예상된다면 주가가 먼저 하락하면서 PER가 낮아질 수 있습니다.

이 경우 낮은 PER는 저평가 신호가 아니라 실적 악화에 대한 시장의 우려를 반영하고 있을 수 있습니다.

+ 일회성 이익이 발생한 경우

회사가 보유 부동산이나 투자주식을 매각해 대규모 처분이익을 기록했다고 가정해보겠습니다.

회사의 본업에서 벌어들이는 이익은 그대로인데 일회성 이익 때문에 당기순이익이 급증할 수 있습니다.

순이익이 커지면 PER의 분모가 커지기 때문에 PER는 낮아집니다.

하지만 해당 이익은 다음 해에 반복되지 않을 가능성이 높습니다.

따라서 이런 회사는 PER가 낮아 보여도 실제 영업성과를 기준으로 보면 전혀 저평가가 아닐 수 있습니다.

+ 산업 자체의 성장성이 낮은 경우

성숙산업이나 구조적으로 성장률이 낮은 산업은 시장에서 낮은 PER를 부여받는 경우가 있습니다.

반대로 현재 이익이 적더라도 미래 성장 가능성이 높은 기업에는 높은 PER가 적용되기도 합니다.

따라서 서로 다른 산업에 속한 기업의 PER을 단순 비교하는 것은 적절하지 않을 수 있습니다.

즉, PER는 같은 산업군에 속한 기업을 비교할 때 의미가 있습니다.

– 재무위험이 높은 경우

회사의 부채가 지나치게 많거나 현금흐름이 좋지 않거나 사업의 불확실성이 높다면 시장은 해당 기업에 낮은 가치를 부여할 수 있습니다.

따라서 낮은 PER가 단순한 시장의 실수가 아니라 높은 기업위험에 대한 할인일 수도 있습니다.

PER가 높으면 무조건 고평가일까?

반대로 PER가 높다고 무조건 비싼 주식이라고 볼 수도 없습니다.

시장은 미래에 이익이 크게 증가할 것으로 예상되는 회사에 높은 PER를 부여할 수 있습니다.

예를 들어 A회사와 B회사의 현재 순이익이 각각 100억원이라고 가정해보겠습니다.

A회사는 향후에도 순이익이 100억원 수준에 머물 것으로 예상되는 반면 B회사는 빠르게 성장해 몇 년 뒤 순이익이 500억원까지 증가할 것으로 예상될 수 있습니다.

이 경우 투자자들은 B회사에 더 높은 가격을 지불할 수 있습니다.

따라서 성장주에서는 현재 PER이 상당히 높더라도 향후 이익성장이 실제로 실현된다면 PER가 빠르게 낮아질 수 있습니다.

결국 높은 PER에는 시장의 높은 성장 기대가 포함되어 있을 수 있습니다.

PER가 마이너스인 회사는 어떻게 봐야 할까?

회사가 적자를 기록하면 EPS가 음수가 됩니다.

PER 계산식은

주가 ÷ EPS

이기 때문에 수학적으로는 음수 PER가 계산될 수 있습니다.

하지만 투자분석에서는 적자기업의 PER를 일반적인 의미로 해석하기 어렵습니다.

그래서 증권정보 사이트에서 적자기업의 PER를

N/A

또는

–

등으로 표시하는 경우가 있습니다.

이 경우 PER이 낮다고 판단하는 것이 아니라 현재 이익을 기준으로 PER를 활용하기 어려운 회사라고 이해하는 것이 좋습니다.

특히 바이오·신사업·초기 성장기업처럼 현재 적자지만 미래 성장을 기대하는 기업은 PER보다 매출 성장률이나 다른 가치평가 지표를 함께 확인할 필요가 있습니다.

적정 PER은 몇 배일까?

투자자들이 많이 궁금해하는 질문입니다.

“PER 몇 배부터 저평가인가?”

하지만 모든 회사에 적용할 수 있는 하나의 적정 PER는 없습니다.

PER는 산업, 성장률, 금리, 재무구조, 기업위험 등에 따라 크게 달라질 수 있기 때문입니다.

예를 들어 안정적이지만 성장성이 낮은 회사와 매년 이익이 빠르게 증가하는 회사에 동일한 PER를 적용하는 것은 적절하지 않을 수 있습니다.

따라서

PER 10배 이하 = 무조건 저평가

PER 30배 이상 = 무조건 고평가

처럼 기계적으로 판단하는 것은 피하는 것이 좋습니다.

PER는 같은 업종끼리 비교하는 것이 중요하다

PER를 활용하는 가장 쉬운 방법 중 하나는 비슷한 사업을 하는 회사끼리 비교하는 것입니다.

예를 들어 반도체 기업의 PER과 은행주의 PER를 단순 비교하면 큰 의미가 없을 수 있습니다.

산업의 성장률과 수익구조, 필요한 자본, 위험 등이 전혀 다르기 때문입니다.

반면 동일한 산업에서 비슷한 사업구조를 가진 A·B·C회사를 비교하면 PER의 의미가 커집니다.

예를 들어

동종업계 평균 PER 15배

인데

A회사 PER 7배

라면 왜 A회사만 시장에서 낮은 평가를 받고 있는지 살펴볼 수 있습니다.

여기서 중요한 것은

“7배니까 싸다.”

라고 결론내리는 것이 아니라

“왜 7배밖에 받지 못하고 있지?”

라고 질문하는 것입니다.

그 이유를 분석했는데도 실적, 재무상태, 성장성 등에 큰 문제가 없다면 비로소 저평가 가능성을 생각해볼 수 있습니다.

과거 PER과 비교하는 방법도 있다

다른 회사와 비교하는 것뿐만 아니라 해당 기업 자신의 과거 PER와 비교하는 것도 방법입니다.

예를 들어 어떤 회사가 지난 수년간 대체로 PER 15~20배 사이에서 거래됐다고 가정해보겠습니다.

그런데 현재 PER이 8배까지 내려왔습니다.

이 경우

“과거보다 상당히 저렴해졌다.”

고 볼 여지가 있습니다.

하지만 역시 원인을 확인해야 합니다.

과거보다 회사의 성장성이 크게 낮아졌거나 산업환경이 악화됐다면 과거의 15~20배를 현재도 적정한 수준이라고 볼 수 없기 때문입니다.

따라서 과거 PER 비교 역시 사업환경과 실적 전망의 변화를 함께 고려해야 합니다.

현재 PER와 선행 PER는 무엇이 다를까?

PER을 확인하다 보면 Trailing PER와 Forward PER이라는 표현을 접할 수 있습니다.

Trailing PER은 일반적으로 이미 발생한 과거 실적을 기준으로 계산합니다.

반면 Forward PER는 향후 예상되는 이익을 기준으로 계산합니다.

예를 들어 현재 주가가 30,000원이고 최근 EPS가 1,000원이라면 PER은 30배입니다.

그런데 내년 예상 EPS가 3,000원이라면 예상 실적을 기준으로 한 Forward PER는

30,000원 ÷ 3,000원 = 10배

가 됩니다.

현재 실적만 보면 PER 30배의 비싼 주식처럼 보이지만 시장이 예상하는 미래이익을 기준으로 보면 10배인 것입니다.

다만 Forward PER에는 중요한 한계가 있습니다.

미래 이익은 아직 확정된 숫자가 아니라 예상치이기 때문입니다.

예상 실적이 틀리면 Forward PER도 달라질 수 있습니다.

PER를 볼 때 영업이익도 확인해야 하는 이유

PER는 일반적으로 순이익을 기준으로 계산됩니다.

그런데 순이익에는 회사의 본업과 직접 관련되지 않은 손익이 포함될 수 있습니다.

예를 들어 회사가 보유하고 있던 토지를 매각해 500억원의 처분이익을 기록하면 순이익이 크게 증가할 수 있습니다.

이 경우 PER가 갑자기 낮아질 수 있습니다.

따라서 PER가 유난히 낮아졌다면

매출액

영업이익

당기순이익

을 함께 비교해보는 것이 좋습니다.

특히 당기순이익만 급증하고 영업이익에는 큰 변화가 없다면 일회성 손익이 있었는지 재무제표 주석 등을 확인해볼 필요가 있습니다.

PER와 PBR은 무엇이 다를까?

PER와 함께 자주 등장하는 지표가 PBR입니다.

두 지표의 가장 큰 차이는 무엇을 기준으로 기업가치를 비교하느냐입니다.

구분	PER	PBR
영문	Price Earnings Ratio	Price Book-value Ratio
우리말	주가수익비율	주가순자산비율
기준	이익	순자산
계산	주가 ÷ EPS	주가 ÷ BPS
핵심 질문	이익 대비 주가가 비싼가?	순자산 대비 주가가 비싼가?

PER는 회사가 얼마나 벌고 있는지에 초점을 맞추고, PBR은 회사가 가지고 있는 순자산에 비해 주가가 어느 수준인지를 보는 지표입니다.

따라서 하나의 지표만 보는 것보다 회사의 특성에 따라 여러 지표를 함께 활용하는 것이 좋습니다.

PER만 보고 투자하면 안 되는 이유

PER는 매우 유용한 지표지만 기업가치의 한 측면만 보여줍니다.

특히 PER에는 회사의 부채규모나 현금흐름, 미래 성장성 등이 직접적으로 모두 반영되는 것은 아닙니다.

예를 들어 PER가 동일하게 8배인 두 회사가 있다고 하더라도

A회사는 현금이 많고 부채가 거의 없는 반면,

B회사는 차입금이 많고 이자비용 부담이 매우 클 수 있습니다.

또 A회사는 영업현금흐름이 꾸준히 발생하는데 B회사는 회계상 이익은 나지만 현금이 계속 부족할 수도 있습니다.

따라서 PER와 함께

매출 및 영업이익 성장률

영업현금흐름

부채비율

ROE

PBR

일회성 손익

등을 확인하면 기업의 상태를 보다 입체적으로 볼 수 있습니다.

낮은 PER에서 투자자가 확인해야 할 사항

PER가 낮은 종목을 발견했다면 바로 매수하기보다 몇 가지를 확인해보는 것이 좋습니다.

확인사항	확인하는 이유
최근 순이익	일회성 이익이 포함됐는지
영업이익	본업의 실적도 좋은지
향후 실적 전망	이익 감소가 예상되는지
동종업계 PER	원래 업종 PER이 낮은지
과거 PER	현재 밸류에이션이 과거보다 낮은지
부채 및 현금흐름	재무위험이 높은 회사인지
사업 성장성	시장이 낮은 PER을 부여한 이유가 있는지
주식수 변화	유상증자·CB 등 희석요인이 있는지

결국 낮은 PER를 발견했다면 ‘저평가 주식을 찾았다’가 아니라 ‘왜 저평가처럼 보이는지 분석을 시작할 시점’이라고 생각하는 것이 좋습니다.

PER가 낮은데 주가가 계속 떨어질 수도 있을까?

충분히 가능합니다.

예를 들어 현재 PER이 5배인 회사가 있다고 가정해보겠습니다.

현재 순이익은 1,000억원이지만 내년에 500억원, 그 다음 해에는 200억원으로 감소할 것으로 시장이 예상하고 있다면 주가는 계속 하락할 수 있습니다.

주가가 이미 많이 떨어져 현재 실적 기준 PER는 매우 낮아졌지만 미래 이익도 함께 감소하고 있기 때문입니다.

이러한 현상을 흔히 밸류 트랩(Value Trap)이라는 개념과 연결해 설명하기도 합니다.

겉으로는 싸 보이지만 기업의 펀더멘털이 계속 악화돼 실제로는 싸지 않은 주식일 수 있다는 의미입니다.

따라서 저PER 투자에서는 현재 PER 숫자보다 향후 이익이 유지될 수 있는지를 확인하는 것이 매우 중요합니다.

PER FAQ

+ PER란 무엇인가요?

PER는 주가수익비율(Price Earnings Ratio)로, 현재 주가가 주당순이익의 몇 배 수준에서 거래되고 있는지를 나타내는 지표입니다.

+ PER는 낮을수록 좋은가요?

반드시 그렇지는 않습니다. 낮은 PER는 저평가를 의미할 수도 있지만 향후 실적악화, 낮은 성장성, 높은 재무위험 등이 반영된 결과일 수도 있습니다.

+ PER 10배면 저평가인가요?

PER 10배만으로 저평가 여부를 판단할 수 없습니다. 동종업계 기업의 PER, 해당 기업의 과거 PER, 성장률과 이익의 지속가능성 등을 함께 확인해야 합니다.

+ 적자기업의 PER은 어떻게 보나요?

순이익이 적자라면 일반적인 PER 해석이 어렵습니다. 이런 기업은 PER이 표시되지 않거나 N/A 등으로 표시되기도 하며 다른 가치평가 지표를 함께 확인해야 합니다.

+ PER이 높은 주식은 사면 안 되나요?

그렇지 않습니다. 시장이 높은 성장성을 기대하는 기업은 높은 PER을 받을 수 있습니다. 중요한 것은 현재 PER가 아니라 앞으로 실제 이익이 시장의 기대만큼 증가할 수 있는지입니다.

+ PER와 PBR 중 어떤 것이 더 중요한가요?

어느 하나가 항상 더 중요하다고 보기는 어렵습니다. PER는 이익, PBR은 순자산을 기준으로 하기 때문에 회사와 산업의 특성에 따라 여러 지표를 함께 보는 것이 좋습니다.

PER 핵심 정리

PER는 현재 주가가 기업이 벌어들이는 이익의 몇 배 수준으로 평가되고 있는지를 보여주는 대표적인 투자지표입니다.

계산식은 간단합니다.

PER = 주가 ÷ EPS

또는 기업 전체 기준으로는

PER = 시가총액 ÷ 순이익

으로 이해할 수 있습니다.

일반적으로 PER가 낮으면 이익 대비 주가가 저렴해 보이기 때문에 저평가 주식을 찾는 데 활용됩니다.

하지만 가장 중요한 것은 낮은 PER = 저평가라는 공식이 항상 성립하지 않는다는 점입니다.

일회성 이익으로 순이익이 크게 증가했거나, 시장이 미래의 실적악화를 예상하고 있거나, 해당 산업의 성장성이 낮아 낮은 PER을 받고 있을 수도 있습니다.

따라서 투자자가 PER이 낮은 종목을 발견했다면

“PER가 낮으니까 싸다.”

라고 판단하기보다

“시장에서는 왜 이 회사에 낮은 PER을 부여하고 있을까?”

를 먼저 확인하는 것이 중요합니다.

동종업계 PER와 과거 PER를 비교하고, 영업이익과 현금흐름, 일회성 손익, 미래 실적 전망까지 함께 살펴본다면 PER를 훨씬 효과적으로 활용할 수 있습니다.